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发表于 2020-05-20 23:13:19 股吧网页版
财信证券首席经济学家伍超明:A股中长期结构性牛市是大概率事件
来源:国际金融报

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  A股中长期结构性牛市是大概率事件,但中间依旧会面临诸多扰动和波折。

  5月20日,A股三大股指震荡走弱,午后跌幅拉大,最后集体收跌。上证指数下跌0.51%,收报2883.74点;深证成指下跌0.94%,收报10948.48点;创业板指下跌1.21%,收报2118.12点。个股、板块收跌居多,科技股波动较大,今日领跌。市场情绪较为谨慎,两市成交额不足7000亿元。

  资本市场改革提振A股

  《国际金融报》:总体来看,疫情下的中国资本市场走势表明了什么?资本市场改革开放加速推进,对A股将有何利好?

  伍超明:疫情下中国资本市场走势反映出以下三个问题:

  一是A股韧性要强于海外资本市场。如截至5月19日,年内海外主要经济体股指均下跌较多,而A股创业板指逆势收涨近20%。这一方面源于国内受疫情影响相对较小,经济重启恢复时间早于其他国家,基本面韧性更足;另一方面与A股本身估值偏低,价值洼地优势明显,海外资金加快流入A股密切相关。

  二是市场资金更偏好高确定性、稳健品种,避险意愿较浓。如年内A股涨幅靠前的板块有两类,一类是以医药生物、农林牧渔、食品饮料为代表的必需消费品,具备业绩稳健特征;另一类是计算机和电子等科技板块,与国家重点支持的新基建大方向相契合,业绩确定性也较高。

  三是全球股市高度联动,海外资本流动对A股的影响不容小觑。年内全球主要股市涨跌幅虽有所区别,但3月以来的走势较为一致,即经历了短期的恐慌性杀跌和持续近2个月的反弹。这背后反映出全球资本流动对各国股市的影响均不容忽视,美元流动性紧缺对A股的冲击仍应当高度警惕。

  资本市场改革开放对A股有两方面的提振作用:

  一是为市场带来增量资金。无论是放松外资参与A股市场限制,还是放宽国内A股投融资门槛和要求,均有利于吸引更多资金进入,推高市场整体水位。

  二是打开股票市场中长期增长空间,提振市场信心。与海外发达国家相比,国内股权融资比重偏低,增长空间巨大,近期国内资本市场改革开放明显提速,要点直指大力发展股票市场,表明A股增长空间已被打开,未来长期向好趋势值得期待。

  A股结构性行情将强化

  《国际金融报》:从当前市场利好面和风险点来看,比如再融资松绑等制度改革利好,疫情导致经济下行、中美关系不明朗等风险,A股后市是否将迎来结构性牛市?注册制改革推广对A股结构化行情有何影响?

  伍超明:A股中长期结构性牛市是大概率事件,但中间依旧会面临诸多扰动和波折。

  一是流动性极度宽松,叠加国内实体经济复苏偏慢、“房住不炒”定位下,资金更多流向股市值得期待,一些中长期具有较广赛道、业绩确定性较高的板块或公司将脱颖而出;

  二是全球疫情持续蔓延,各国重启经济、对冲疫情影响均具有巨大不确定性,国内出口和产业链短期仍面临严峻考验,且海外股市依旧高位承压,对A股拖累均不容小觑;

  注册制改革推广有利于强化A股结构性行情。一方面注册制有利于疏通IPO“堰塞湖”,使壳资源贬值,加速A股两极分化,业绩更具确定性的行业和板块龙头充分受益;另一方面注册制下,符合国家产业发展方向的高科技公司有望充分受益,获得更多资金支持,与A股结构性行情下科技板块占优相契合。

  5G投资等板块值得关注

  《国际金融报》:在疫情期间,新基建、在线教育等行业逆市火热。今年下半年,哪些行业具备投资价值?投资者应当注意哪些问题?

  伍超明:全球疫情持续蔓延的大背景下,今年全球经济步入衰退已成定局。资本市场追求业绩确定性增长的主基调不会发生改变。从这一逻辑出发,下半年盈利边际趋于改善,且目前估值相对合适、具备一定投资价值的板块主要有机械设备、建筑材料、5G投资等。

  因全球不确定不稳定因素显著增多,伴随经济下行潜在风险矛盾激化的概率上升,在投资过程中,投资者应顺应市场趋势的变化,灵活控制仓位,切忌追高。

  后市仍面临不确定因素

  《国际金融报》:下一步,中国和全球经济走势预计如何?中国资本市场、全球资本市场后市还有哪些大的不确定性因素?

  伍超明:受疫情影响,近90%的世界经济体采取了不同程度的封锁措施,多达100个国家和地区关闭了边境线,这是有记录以来对人员和商品流动最严格的限制。大封锁下的全球经济活动全面瘫痪,增长动能急剧收缩,这与金融或经济危机截然不同,冲击尤为巨大。如4月美国工业生产指数环比下降11.2%,创该指数101年历史以来的最大环比跌幅;当月美国零售销售额环比下降16.4%,降幅也创历史之最。4月份国际货币基金组织预计,今年全球经济将急剧收缩3%;5月份联合国报告预计今年全球经济将萎缩3.2%。

  面对全球需求的大幅萎缩,中国经济增长动能也明显放缓,一季度GDP同比下降6.8%。但由于国内疫情防控有效应对得当,经济重启时间明显早于其他国家,再加上国内市场大,居民收入水平提高,回旋空间较大、韧性更足。近期加快要素市场改革、西部大开发等政策的出台,向改革和扩内需方面要红利、要动力,中国经济经历短期的调整后,将继续向好。

  全球资本市场面临的最大不确定性是疫情防控不及预期,疫情拖延时间过长,对经济和人类生命安全造成的影响超预期。全球资本市场的不确定性,会对国内市场产生一定冲击。

  《国际金融报》:就美国经济而言,能否持续复苏?美股是否会进入新一轮牛市?

  伍超明:2020年美国经济衰退是难以避免的,预计二三季度是衰退最严重的阶段。如果疫情好转,四季度经济降幅有望收窄,但全年负增长没有悬念。后期经济复苏力度,仍然充满不确定性,要视疫情防控情况而定。

  美股进入新一轮牛市的概率不高,因为美股的涨跌变化主要取决于经济基本面,当前全球经济增长面临经济结构调整迟滞、劳动生产率下降、需求不足等问题,美国经济中长期内缺乏持续改善的基础。此外,从估值水平看,美股估值高位承压,依然存在回调压力。

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发表于 2020-05-21 09:16:20
又在忽悠人。
发表于 2020-05-21 10:16:54
牛被吹死了
发表于 2020-05-21 09:36:52
不确定的事不要乱发表,误导是要承担法律责任的
发表于 2020-05-21 11:33:18
什么是结构牛???3000多家上市公司,有一家上涨就是结构牛,结构性牛市天天有!!!
股市牛不起来,就弄些这牛那牛的,都成动物学家了???
发表于 2020-05-21 11:54:20
10年还是20年,连3岁小孩子都知道。
发表于 2020-05-21 09:16:20
又在忽悠人。
发表于 2020-05-21 09:27:35
洪水1234562980 :
又在忽悠人。
请你先弄明白什么是结构性牛市,其实这就是和港股和美股一样,业绩好的 持续在上涨,业绩差的持续下跌,未来这是大方向,垃圾股未来不会有大面积炒作的机会了
发表于 2020-05-21 09:28:39
所以未来指数基金是很好的配置标的,每次指数大跌都可以择机配置,美股港股指数年年涨,大量垃圾却无人问津
发表于 2020-05-21 09:30:57
我持有的都在结构以外
发表于 2020-05-21 09:36:52
不确定的事不要乱发表,误导是要承担法律责任的
发表于 2020-05-21 09:46:09
看牛市吧你们说忽悠人,看熊市吧你们说机构不安好心,你们想怎么办?不涨不跌?
发表于 2020-05-21 10:16:54
牛被吹死了
发表于 2020-05-21 11:23:43
美股可以做空
发表于 2020-05-21 11:33:18
什么是结构牛???3000多家上市公司,有一家上涨就是结构牛,结构性牛市天天有!!!
股市牛不起来,就弄些这牛那牛的,都成动物学家了???
发表于 2020-05-21 11:54:20
10年还是20年,连3岁小孩子都知道。
发表于 2020-05-21 12:37:05
大概率事件是什么,有多大?股市的目的搞清了没有啊!
发表于 2020-05-21 13:07:14
都是卖拐的,现在的核心资产股,90%以上都远不如当年的中石油和盐湖,甚至还不如乐视和暴风,继续忽悠吧。
发表于 2020-05-21 13:56:26
扯,又在骗人,回家抱孩子去吧?
发表于 2020-05-21 14:11:01
来了
发表于 2020-05-21 15:06:25
什么叫结构?百分之一还是千分之一?
发表于 2020-05-21 15:38:58
看个股了有些在做箱体有些在走上升通道有些反复创新低.有些在筑顶.看你咋选了
发表于 2020-05-21 15:46:09
在统计学上,有小概率事件,也称为不可能事件;反过来说,大概率事件就是一定会发生的事件,作者没有说清楚中期是多长,长期有是多长,时间上很模糊,属于传播正能量性质的。不要片面理解成忽悠!
发表于 2020-05-21 16:11:29
白日做梦痴心妄想。
发表于 2020-05-21 16:49:31
请谁回答下,什么叫结构性牛市?
我理解是等着什么行业涨了,就是什么行业牛市?
发表于 2020-05-21 16:51:06
茅台涨,就是茅台牛来了?
发表于 2020-05-21 16:52:35
我理解结构牛不是大概率事件。是百分之百事件
发表于 2020-05-21 16:57:38
A股中长期----结构性牛市
发表于 2020-05-21 17:00:01
睁着眼睛说瞎话
发表于 2020-05-21 17:12:13
大牛市,来啦!
发表于 2020-05-21 17:44:07
zhaoshiguer :
A股中长期----结构性牛市
券商在忽悠
发表于 2020-05-21 18:04:01
只能说熊市慢慢
发表于 2020-05-21 18:05:43
支持牛市。
发表于 2020-05-21 19:27:36
牛都跑到米股了
发表于 2020-05-21 19:28:05
这话放之四海而皆准。牛市从来都是结构性的。哪怕是07年大牛市也有很多下跌的个股。就是现在长期熊市中,也有不断创新高的个股。
发表于 2020-05-21 19:33:00
5年前就说中长期
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